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鋼鐵行業(yè)投資分析報(bào)告：供給側(cè)改革+消費(fèi)增長(zhǎng) 鋼材價(jià)格大幅提升

　　鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)娓纳啤?/font>

　　截止2017年7月31日,共有3家鋼鐵企業(yè)發(fā)布半年度報(bào)告,14家企業(yè)發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中,去年同期虧損的4家企業(yè)均扭虧為盈,其余10家歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也均有大幅增長(zhǎng)。17家企業(yè)凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)111.95億元,中報(bào)利潤(rùn)同比增速的平均值為711.29%。有94%的企業(yè)利潤(rùn)增幅超過100%,29%的企業(yè)超過500%。增幅最大為首鋼股份,同比增速高達(dá)5522.54%。

　　截止7月31日,申萬鋼鐵板塊整體已較年初增長(zhǎng)20.45%,其中八一鋼鐵增長(zhǎng)97.30%,方大特鋼增長(zhǎng)85.99%。

　　供給側(cè)改革+消費(fèi)增長(zhǎng),鋼材價(jià)格大幅提升。

　　2016年開始,國(guó)家大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,大力化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能。

　　2016年全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能6500萬噸,2017年1-5月去產(chǎn)能4239萬噸,已接近今年5000萬噸的去產(chǎn)能目標(biāo)。此外2017年,全國(guó)關(guān)停了約1.7-2.0億噸中頻爐,中頻爐的全面出清顯著減少了長(zhǎng)材產(chǎn)品的投放。而上半年粗鋼消費(fèi)量在增速達(dá)到10%左右的較高水平。

　　在供給端結(jié)構(gòu)改善利好影響下,供需出現(xiàn)錯(cuò)配,鋼材價(jià)格維持高位運(yùn)行。2017年1-6月,螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板價(jià)格同比分別增長(zhǎng)57.95%、42.25%、29.48%、44.70%。鋼材價(jià)格的大幅提升保證了鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　環(huán)保政策等將持續(xù)制約產(chǎn)能釋放。

　　2017年來,環(huán)保部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》、《排污許可證申請(qǐng)與核發(fā)技術(shù)規(guī)范鋼鐵工業(yè)(征求意見稿)》等文件,質(zhì)檢總局發(fā)布《關(guān)于開展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可證獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)的通知》。下半年各項(xiàng)督查措施力度的加大,將在一定程度上抑制產(chǎn)能的釋放,為鋼鐵行業(yè)供給側(cè)環(huán)境的持續(xù)改善奠定基礎(chǔ)。

　　繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì),防止“地條鋼”死灰復(fù)燃。7月,針對(duì)國(guó)務(wù)院第四次大督查發(fā)現(xiàn)個(gè)別地方仍有企業(yè)頂風(fēng)違規(guī)生產(chǎn)“地條鋼”問題,中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作出重要批示強(qiáng)調(diào),督查工作就是要盯住重點(diǎn)問題持續(xù)不懈抓,取締“地條鋼”、化解過剩產(chǎn)能要堅(jiān)定不移推進(jìn)。

　　此外,鋼鐵企業(yè)“去杠桿”工作的持續(xù)進(jìn)行需要依托于行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。目前鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然較高,要降低到中鋼協(xié)提出的力爭(zhēng)經(jīng)過3-5年的努力使行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率下降到60%以下的目標(biāo),仍存在較大的難度。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期,鋼材需求或?qū)⒈３值退僭鲩L(zhǎng)。

　　2017年1-6月,我國(guó)GDP 總值381,490億元,同比增長(zhǎng)6.9%,高于市場(chǎng)預(yù)期;

　　全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)280,605億元,同比增長(zhǎng)8.6%。宏觀經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。

　　同期,房屋新開工面積85,720萬平方米,同比增長(zhǎng)10.6%;全國(guó)商品房銷售面積74,662萬平方米,同比增長(zhǎng)16.1%。此外,基建固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)16.66%;

　　挖掘機(jī)產(chǎn)量同比增加72.60%;汽車產(chǎn)量同比增加6.30%。鋼鐵下游 行業(yè)相關(guān)投資、產(chǎn)量的平穩(wěn)增長(zhǎng)有利于促進(jìn)行業(yè)需求保持穩(wěn)定。

　　關(guān)注低估值標(biāo)的。

　　目前,鋼鐵板塊中仍存在低估值標(biāo)的。按照已發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告企業(yè),結(jié)合7月31日收盤時(shí)市值測(cè)算,企業(yè)市盈率在10倍PE 以下的企業(yè)有南鋼股份(8.60)、*ST 華菱(9.06)、八一鋼鐵(9.76)。按照PB(LF)來看,鞍鋼股份(1.00)、寶鋼股份(1.10)市值與凈資產(chǎn)基本持平。